선물, Futures (파생상품)

작물단계: #seed

참고한 것들

• 어떤 블로그
• 완배형님 베어링스은행 영상

란? §

• 남에게 고마움을 표하기 위해 주는 것을 말한다.
  • 그래서 ‘삼성선물’ 은 삼성전자의 다양한 가전을 남에게 저렴하게 선물할 수 있게 해주는 회사이다. 특히 명절때 문의가 급증한다고 한다.
• 농담이고, 선물 은 물건을 받기 전에 특정 금액으로 사겠다고 계약하고 물건은 나중에 받는 것 을 의미한다.
  • 따라서 ‘물건’ 이 관여되어 있기 때문에 (즉, 기초자산 이 있기 때문에) 선물 은 파생상품 의 일종이다.
  • 한자로는 ‘먼저 선 (先)’ 에 ‘물건 물 (物)’ 을 사용한다. 해석해보면 물건을 받기 전 정도이다.
  • 영어로는 Future 라고 한다. 물건은 미래에 준다 정도로 해석하면 된다.
• 근데 사실은 선물 을 할 때 물건을 실제로 받거나 주는 경우는 '거의' 없다. 어떻게 이 물건거래의 한 기술이었던 선물 이 하나의 금융투자상품 이 되었냐를 알아보자.

예시 (v0.1.0) §

예시의 버전

• 앞으로 여러 버전에 걸쳐 예시를 다듬어나갈 예정이다. 지금 이 v0.1.0 은 아주 ‘초기’ 형태의 선물거래고, 그래서 현재의 선물이랑은 다르다.
• 최종 예시는 v1.0.0 이후가 될 것이다. 그 전까지의 예시는 설명의 전개를 위해 실제와 다른 내용이 들어가 있을 수 있다.

• 만약 주인장 김씨 가 발베니 더블우드를 친구인 송파구 최씨한테 10만원에 100병을 사기로 선물 계약을 했다고 해보자. 만기는 1달이고, 총 1000만원을 지불한다.
• 근데 1달 사이에 발베니 열풍이 분 것이다! 그래서 더블우드의 가격이 15만원으로 뛰었다.
• 하지만 김씨는 ‘10만원에 100병’ 으로 선물 계약을 했다. 따라서 1달 뒤에 김씨는 더블우드 100병을 받게 된다. 하지만 이미 더블우드의 가격이 15만원으로 뛰었기 때문에 김씨는 이 100병을 팔면 계약시 지불한 1000만원과 비교해 500만원의 차익을 보게 된다.

선물은 장내파생상품이다. §

• 선물 계약을 하려면 계약 상대방을 믿을 수 있어야 한다. 물건을 나중에 받기로 했으니 나중에 받으리라는 ‘믿음’ 이 있어야 하는 것이다.
• 근데 누굴믿지? 그래서 중간에 중재자같은놈이 낀다. 이놈이 거래소다.
  • 이 거래소는 중재역할도 하지만, 이 선물 거래를 하는 ‘장’ 을 깔아주는 플랫폼의 역할을 한다.
  • 어쨋든 이런 거래소를 껴서 거래를 하기 때문에 선물 은 장내파생상품 으로 분류된다.

매수계약, 매도계약, 계약명세서 §

• 그래서 물건을 사려는 놈은 거래소와 매수계약 을 하고 물건을 파는 놈은 매도계약 을 맺는다.
  • 이때 계약이 체결되는 것은 쌍이 맞아야 한다. 주식 거래랑 똑같다. 구매자는 매수주문을 하고, 그 매수주문에 대해 ‘내가 이거 줄 수 있어’ 라고 하는 상대방이 매도주문을 넣으면, 쌍이 맞으므로 매수/매도 계약이 체결된다.
• 근데 위의 예시 v0.1.0 을 보면:
  • 사는놈은 가격이 올라가면 더 싼값에 사므로 이득이다. 즉, 매수계약 을 하면 롱 포지션 이다.
    • 매수계약 을 했으면 ’매수 포지션 을 갖고 있다’ 라고도 한다.
  • 파는 놈은 가격이 떨어지면 원래라면 더 싸게 팔아야 할 것을 계약금액으로 팔게 되므로 이득이다. 따라서 매도계약 을 하면 숏 포지션 이다.
    • 매도계약 을 했으면 ’매도 포지션 을 갖고 있다’ 라고도 표현한다.
• 그리고 계약 내용은 거래소가 어느정도 틀을 짜준다.
  • 물품에 대한 가격은 매수/매도 계약자가 주문을 할 때 시세를 고려하여 정하지만,
  • 물건의 품목이나 개수 등은 거래소가 미리 정해놓는다. 이걸 선물계약명세 라고 한다.

예시 (v0.2.0) §

• 주인장 김씨는 발베니 더블우드를 송파구 최씨가 영 미덥지 않아 다른 사람에게 사려고 한다.
• 그래서 김씨는 발베니 거래소를 찾았다. 계약 명세서에서는 ‘더블우드 100병’ 이라고 되어 있다.
• 김씨는 이 계약 명세에 따라 당시 시세인 병당 10만원으로 ‘더블우드 100병’ 매수주문을 한다.
• 이때, 강남구 오씨도 자신이 가지고 있는 더블우드를 팔기 위해 발베니 거래소에 방문한다. 그리고 위와 같은 명세에 따라 시세인 병당 10만원으로 ‘더블우드 100병’ 매도주문을 한다.
• 동일시세로 ‘더블우드 100병’ 매수/매도 주문이 들어왔으므로 계약이 체결된다. 즉, 김씨 입장에서는 매수계약 이, 오씨 입장에서는 매도계약 이 체결된다.
• 김씨와 오씨는 난생 만나본 적도 없다. 하지만 이 거래는 예시 v0.1.0 와 동일하게 정상적으로 진행된다.

증거금, 일일 정산 §

• 이놈에 대해 설명하기 위해서는, 우선 예시 v0.2.0 을 바탕으로 한 예시 상황을 하나 생각해 보자.

예시 상황 v0.2.1 (예시 v0.2.0 에서 이어짐)

• 세상이 미쳐돌아간다. 더블우드를 마시면 불로장생한다는 논문이 발표됐다. 그래서 수요가 폭증하기 시작했고, 병당 100억원이 됐다.
• 이때 오씨의 귀에 솔로몬의 72 악마 중 하나인 전씨 가 속삭인다: “그냥 지금 시가에 팔고 잠적해”.
• 오씨는 이 말을 듣기로 했다. 매도계약은 개나 줘버리고, 갖고있는 더블우드 100병을 병당 100억원에 시가로 팔고 1조원을 챙겨 독일 슐레스비히-홀슈타인주 고트루펠 로 잠적한다.

• 물론 그냥 장난으로 상황을 극단으로 만들어 봤지만, 어쨋든 가격이 바뀌면 계약당사자들은 계약을 이행하지 않을 유혹에 빠질 수 있게 된다.
  • 반대의 경우도 마찬가지다: 가격이 폭락하면 매수계약 을 한 입장에서는 시가로 사는게 훨씬 이득이기 때문에 계약을 이행할 동기가 적어진다.
• 따라서 이런 경우에도 계약을 이행하도록 하는 장치가 들어오게 된다. 그게 증거금, 일일 정산과 같은 애들이다.
• 우선 각각의 개념부터 이해해보자. “이게 왜 필요하지?” 는 나중에 설명할 테니까, 일단 따라오시라.

증거금 §

• 위에서 예시를 들 때는 계약을 맺을 때 계약금 전체를 납부하는 것 처럼 말했다.
• 하지만 실제로는 그렇지 않다. 계약금 대신, 계약을 했다는 것을 증명한다는 의미로 계약금의 10-15% 에 해당하는 금액 을 내는데 이것이 증거금 이다.
  • 아래 를 보면 알겠지만, 이 증거금 은 매일 바뀐다. 그래서 처음에 낸 증거금의 양 을 개시증거금 이라고 한다.
• 매수계약 을 한 사람과 매도계약 을 한 사람 모두 위와 같은 유혹에 빠질 수 있다. 그래서 매수자와 매도자 모두 증거금을 낸다.

일일 정산 §

• 이 증거금 은 내면 그냥 그대로 있는게 아니다. 기초자산의 가격이 변동하면 이 증거금도 그 가격 변동 수치만큼 적립되거나 차감 된다.
• 이것은 실시간으로 이루어지는건 아니고, 매일 장이 마감되면 그때의 증감을 증거금에 반영 한다. 이것을 일일 정산 이라고 한다.
• 그리고 이 때는 매수자와 매도자의 증거금이 각각 반대의 방향으로 움직인다.
  • 매수자는 물건의 가격이 오르면 증거금도 증가 한다.
  • 반대로 매도자는 물건의 가격이 떨어지면 증거금이 증가 한다.
  • 이때, 증감폭은 이 둘이 같다. 따라서 한쪽의 증가를 다른 한쪽이 메꿔주는 셈이 된다.
• 이때의 증감폭은 전날과 오늘의 물건 가격 차이로 결정된다.

$$증감폭=|전날가격-오늘가격|\times 계약물건개수$$

유지증거금, 변동증거금, 마진콜 §

• 증거금은 일일 정산을 하며 매일 바뀐다고 했다. 하지만 이 증거금이 바뀌더라도 항상 일정 수준 이상을 유지하도록 강제 하는데, 이 기준선을 유지증거금 이라고 한다.
  • 보통 개시증거금의 75% 로 설정하는 것이 관례다.
• 만약 증거금이 유지증거금 아래로 떨어지면 증거금을 유지증거금 위로 올리기 위해 추가적으로 증거금 을 내야 한다. 이를 변동증거금 이라고 하고, 변동증거금을 추가로 내라는 알림 을 마진콜 (Margin Call) 이라고 한다.
• 만약 이 변동증거금 을 내지 못하면 ‘강제청산’ 된다. 즉, 내 계약에 대한 반대매매 가 강제로 이루어져서 (즉, 매수계약을 했다면 강제로 매도계약이, 매도계약을 했다면 강제로 매수계약이 체결) 그냥 난 이 계약에서 빠져버리게 된다. 자세한건 뒤에 반대매매 에서 알아보자.

그럼 이것들이 왜 필요한데? (예시 v0.2.2, v0.2.1 에서 이어짐) §

• 자 그럼 이제 최종 목적지인 ‘왜?’ 를 알아보자. 이 장치들이 저 ‘예시 상황’ 을 어떻게 방지할 수 있을까?
  • 일단 변동증거금을 꼬박꼬박 내서 개시증거금을 맞춘다고 가정해보자. 이걸 내지 못해 강제청산 당하거나 계약에서 빠지려고 반대매매를 한 경우는 뒤 에서 살핀다.
• 더블우드의 가격이 매일 10배씩 오른다고 하자. 그리고 이 예시에서는 계약금이 1000만원이니까 증거금은 10%인 100만원이다.
• 그럼 5일차에 더블우드의 가격은 100억원을 찍게 된다. 일자에 따른 금액들을 쭉 정리해보면 다음과 같다.
  • 더블우드 가격: $전날가격\times 10$
  • 증거금 증감폭: $(오늘가격-전날가격)\times 100병$
  • 김씨 증거금 잔고: $전날잔고+오늘증거금증감폭$
  • 오씨 증거금 잔고 (마진콜 전): $100만원-오늘증거금증감폭$
    • 오씨는 항상 마진콜에 응답한다고 가정했으므로 항상 전날 증거금 잔고는 100만원이다.
  • 오씨 변동 증거금: $100만원-오늘마진콜전오씨증거금잔고$
    • 오씨는 항상 마진콜에 응답하므로 증거금 잔고 100만원을 채우기 위한 차액을 변동 증거금으로 납부한다.
    • 이 값은 정확히 ‘오늘 증거금 증감폭’ 과 같다: ‘오씨 증거금 잔고 (마진콜 전)’ 공식을 보자.
  • 오씨 증거금 잔고 (마진콜 후): 언제나 100만원이다. 항상 변동증거금을 납부해 개시증거금을 채운다고 가정했으므로.
  • 오씨 납부 증거금 누적: $전날누적액+오늘변동증거금$

일자	더블우드 가격	증거금 증감폭	김씨 증거금 잔고	오씨 증거금 잔고 (마진콜 전)	오씨 변동증거금	오씨 증거금 잔고 (마진콜 후)	오씨 납부 증거금 누적
0일	10만원	0원	100만원	100만원	0원	100만원	100만원
1일	100만원	9000만원	9100만원	-8900만원	9000만원	100만원	9100만원
2일	1000만원	9억원	9억 9100만원	-8억 9900만원	9억원	100만원	9억 9100만원
3일	1억원	90억원	99억 9100만원	-89억 9900만원	90억원	100만원	99억 9100만원
4일	10억원	900억원	999억 9100만원	-899억 9900만원	900억원	100만원	999억 9100만원
5일	100억원	9000억원	9999억 9100만원	-8999억 9900만원	9000억원	100만원	9999억 9100만원

• 5일차에 악마 전씨가 찾아왔다고 해보자. 근데 이미 손실이 9999억 9100만원 (5일차의 오씨 납부 증거금 누적) 이다. 매도계약을 버리고 1조를 챙겨도 차액은 900만원이다. 즉, 원 계약금보다도 적기 때문에 전씨의 유혹이 통할 수가 없다. 난 이미 이 거래에 9999억 9100만원을 쏟아부은 이구역 최고 미친놈이란 말이다 이놈아.
  • 즉, 증거금은 담보금 이라고 생각하면 된다. 즉, 계약을 부당하게 회피하더라도 이미 증거금이 걸려있기 때문에 회피해봤자 손해다.
  • 그리고 일일 정산을 하고 유지준비금 아래로 내려가면 변동증거금을 추가로 내게 하는 장치는 다르게 생각하면 시세가 바뀌면 내가 내야 하는 담보금 (즉, 증거금) 의 양도 바뀌어서 시세가 바뀌어도 계약이행에 문제가 없게 하는 것 인 것이다.
  • 또한 이렇게도 생각해볼 수 있다: 보면 오씨가 납부한 변동증가금이 고스란히 김씨의 증거금 잔고로 가게 된다. 즉, 계약 이행을 하지 않을 가능성이 있는 쪽에서 반대쪽으로 돈을 더 보내게 해서 계약을 이행하도록 압력을 넣는 구조 인 것이다.
• 그럼 만약에 나머지 기간동안 저 금액이 지속된다고 가정하고, 이 미친 거래가 결국에는 만기가 와서 계약이 이행된다고 해보자. 그럼 어떻게 될까?
  • 계약이 이행될 때 넘어가는 돈은 계약시에 설정한 단위금액이 아니라 시세를 기준으로 산정하여 넘어간다.
  • ?그럼 계약이 변경된거 아냐? 라고 생각할 수 있다. 근데 이렇게 하면 정확히 계약서대로 흘러간다. 간단히 말하면, 지금 매일매일의 시세가 증거금에 반영되었기 때문에 계약 만기때에도 시세대로 해야 정확히 제로썸이 되어 계약과 일치 해진다.
  • 이 김씨와 오씨 예를 이용해 생각해보자.
    • 만기시 더블우드의 가격이 병당 100억원이다. 따라서 100병에 대한 금액은 1조원이고, 김씨는 이 돈을 오씨에게 줘야 한다.
    • 근데 이미 김씨의 증거금 계좌에 9999억 9100만원이 있다. 1조원에서 증거금 9999억 9100만원을 제하면 900만원을 더 내야 한다는 것을 알 수 있다. 정확히 김씨가 추가로 내야 할 잔금 900만원과 일치한다.
    • 그럼 오씨는 어떨까? 김씨가 1조원을 오씨에게 주면, 오씨는 그동안 납부했던 증거금 9999억 9100원을 상환해서 900만원이 남는다. 여기에 지금 오씨의 증거금 계좌에 있는 돈 100만원을 더하면 정확히 계약금액과 일치하는 1000만원이 된다. 신기하죠?

반대매매 §

• 여기가 매-직이다. 지금까지는 만기가 되면 물건이 ‘실제로’ 오가는 경우에 대해 생각해 봤는데, 현재 선물거래를 하는 사람의 거의 99% (물론 예상이다. 근거는 없띠) 는 물건을 ‘실제로’ 주고 받으려고 선물거래를 하는게 아니다.
• 말은 쉽다. 반대로 매매한다는 것이다. 즉, 내가 매수계약을 했으면 매도계약을, 매도계약을 했으면 매도계약을 하는 것이다.
• 그리고 이렇게 반대매매를 하게 되면, 그 계약에 대한 이행의무가 사라진다. 즉, 계약을 안한 셈이 되는 것 (물론 잔고는 그렇지 않을 수 있다; 의무의 관점에서 그렇다는 것).
  • 뒤에서 보겠지만, 그렇다고 이 계약이 파기되거나 그런건 아니다. 내가 반대매매를 하면 다른 누군가는 그와 상응하는 계약을 하게 되므로 계약이행의무가 그사람에게 넘어가는 것이다.
  • 그리고 이렇게 반대매매를 하면 ‘포지션을 없앤다’ 라고도 한다.
• 또한 증거금은 장 마감시의 종가로 계산되지만, 반대매매를 하면 당시의 시세로 계약 한다. 그래서 반대매매를 하는 시점에 시세가 전날 종가와 다를 경우에는 마지막 정산을 하게 된다.
• 그럼 이걸 왜할까? 위에서 봤다시피, 물건의 가격이 변하면 증거금이 바뀐다. 즉, 실제로 물건을 받거나 줄 생각으로 선물거래를 하는게 아니고 변동하는 증거금으로 차익을 벌기 위해 이짓을 한다.
  • 매매차익을 버는 것과 비슷한 이치라고 생각하면 된다.
  • 내가 노트북을 100만원에 사서 110만원에 판다. 그럼 나한테는 노트북이 없다. 근데 10만원 차익이 생긴다.
  • 만약 노트북 대신 ‘계약서’ 를 사고판다고 해보자. 이 ‘계약서’ 는 그걸 들고 있는 놈이 이행해야 한다고 가정하자. 이 계약서를 100만원에 사서 110만원에 판다. 그럼 나한테는 계약서가 없기 때문에 내가 그 계약을 이행할 의무도 없다. 근데 10만원 차익이 생긴다.
  • 물론 반대매매는 계약서를 사고파는건 아니다. 근데 효과는 비슷하다.
• 정리하면, 이 반대매매때문에 거래 방법론 중 하나였던 선물거래가 금융투자상품 이 된 것이다.
• 그럼 이 반대매매가 어떤 과정으로 이루어지는지, 그리고 위에서 넘어갔던 강제청산은 어떻게 구현되는지 최종 예시로 알아보자.

예시 (v1.0.0) §

말이 많다. 헷갈리지 않는 팁

• ‘종가’ 와 ‘시세’ 를 구분해야 읽는데 덜 헷갈린다.
• 매수 포지션 변화 요약: 김씨 -> 박씨 (강제청산) -> 장씨
• 매도 포지션 변화 요약: 오씨 -> 하씨

• 지금까지는 김씨는 진짜 더블우드가 필요했고, 오씨는 진짜 더블우드를 팔고싶어했다. 근데 반대매매가 있는 이상 이것이 성립하지 않아도 김씨와 오씨는 이 더블우드 선물거래를 할 동기가 생긴다.
• 김씨는 더블우드의 가격이 오를거라고 생각한다. 마셔보니 진짜 달달한 것이 군싹이었기 때문.
• 하지만 오씨는 더블우드의 가격이 내릴거라고 생각한다. 오씨 입맛에는 피트 위스키가 더 맛있었기 때문.
• 이때 더블우드의 시세는 병당 10만원이었다. 그래서 김씨는 더블우드를 병당 10만원, 총 100병으로 매수계약을 한다. 마찬가지로 오씨도 더블우드를 병당 10만원, 총 100병으로 매도계약을 한다. 그래서 김씨와 오씨는 각자 개시증거금을 10%인 100만원 넣는다.
  • 여기서의 포인트는 오씨는 지금 더블우드가 없어도 된다는거다. 그래도 선물거래를 하는 데에 아무 지장이 없다.
  • 다만, 계약이 만기가 되면 진짜 더블우드를 줘야 한다. 근데 김씨와 오씨는 어차피 만기가 오기 전에 반대매매를 해서 계약이행의무를 없애버릴거다.
  • 그래서 이 예시에서는 계약 만기일을 굳이 명시하지 않았다.
• 0일차에는 병당 10만원으로 장이 마감됐다고 해보자. 그래서 김씨와 오씨는 일일 정산 후에도 그냥 증거금 100만원씩 갖고 있다.
• 그럼 이때 더블우드의 가격이 올랐을 때 (v1.0.1) 와 내렸을 때 (v1.0.2), 그리고 강제처분 당했을 때 (v1.0.3) 를 알아보자.

가격이 올랐다 (v1.0.1) §

• 1일차 장이 마감됐다. 더블우드의 병당 가격이 10만 2000원으로 올랐다.
  • 그럼 일일 정산을 해보자. 우선 $2000원\times 100병$ 이므로 증거금 증감액은 20만원이 된다.
  • 따라서 김씨의 증거금은 120만원이 되고, 오씨의 증거금은 80만원이 된다.
• 2일차 장이 시작됐다. 김씨는 만족한다. 돈을 벌었으니까 “코스트코 가서 더블우드 사 마셔야지” 라는 생각을 한다. 그래서 김씨는 반대매매를 한다.
• 이때 실시간 시세가 10만 1800원이라고 해보자. 그럼 김씨는 병당 10만 1800원에 100병으로 매도주문을 한다.
• 새로운 참가자 박씨가 등장했다. 박씨도 더블우드가 맛있어서 매수계약을 하려고 한다. 따라서 지금 시세인 병당 10만 1800원으로 100병 매수주문을 한다.
• 방금 김씨가 넣은 매도주문과 박씨가 넣은 매수주문이 맞물려 계약이 체결된다.
  • 반대매매를 하는 시점에 시세가 전날 종가와 다를 경우에는 마지막 정산을 하게 된다. 그래서 김씨의 경우에는 전날 종가에 비해 200원이 감소했으므로 $200원\times 100병$, 즉 2만원이 증거금에서 차감되어 118만원이 김씨의 은행계좌로 들어간다 (이 돈은 더이상 증거금이 아니다).
  • 박씨는 병당 10만 1800원으로 100병 매수계약을 했으므로 총 계약금액은 1018만원이다. 그래서 박씨는 증거금으로 10%인 101만원 8000원을 입금한다.
• 이렇게 되면 김씨는 반대매매를 하게 되어 계약이행의무가 사라진다. 즉, 이제는 뭐 계약당사자가 아니니까 만기랄 것도 없지만 어쨋든 그 시점이 되어도 김씨는 더블우드 100병을 받을 수 없다. 근데 방금의 반대매매로 김씨는 18만원의 차익을 벌게 된다.
• 그리고 그 계약이행의무는 박씨가 갖게 된다. 따라서 이대로 만기가 되면 박씨가 더블우드 100병을 받게 된다.

가격이 내렸다 (v1.0.2) §

• 2일차 장이 마감됐는데, 더블우드의 병당 가격이 더 떨어져서 종가 9만 8700원이 됐다.
  • 그럼 오씨 입장에서는 어제 종가 (병당 10만 2000원) 에 비해 3300원 떨어졌으므로 증거금 증감액은 33만원 ($3300원\times 100병$) 이 된다. 그래서 오씨의 증거금은 113만원이 된다.
  • 박씨 기준은 v1.0.3 에서 알아보자.
• 3일차 장이 시작됐다. 이번에는 오씨가 만족한다. 오씨는 이 돈으로 코스트코 가서 탈리스커를 사 마실 생각이다. 반대매매를 해보자.
• 이때 실시간 시세가 9만 8500원이라고 해보자. 오씨는 병당 9만 8500원에 100병으로 매수주문을 한다.
• 또 다른 참가자 하씨가 등장했다고 해보자. 이양반은 시세 9만 8500원으로 100병 매도주문을 하고, 오씨와 하씨가 맞물려 계약이 체결된다.
  • 마찬가지로, 시세 (9만 8500원) 가 종가 (9만 8700원) 이랑 다르므로 마지막 정산을 한다. 시세가 종가에 비해 200원 더 떨어졌으므로 $200원\times 100병$, 즉 2만원이 증거금에 추가되어 총 115만원이 오씨의 은행계좌로 들어간다 (마찬가지로 이 돈은 이제 증거금이 아니다).
  • 하씨는 계약금액이 985만원이다 ($98500원\times 100병$). 그래서 하씨는 10%인 98만 5000원을 증거금으로 넣는다.
• 오씨는 0일차에 매도계약을 했고, 오늘은 매수계약을 했다. 즉, 이 두 계약이 상쇄되어 계약이행의무가 사라지고, 오씨는 더블우드를 주지 않아도 된다.
• 대신 계약이행의무는 하씨가 가져간다. 만약 이대로 만기가 되면 하씨가 박씨에게 더블우드 100병을 줘야 한다.

그럼 박씨는? (v1.0.3) §

• 박씨는 2일차에 병당 10만 1800원으로 100병 매수계약을 했다. 근데 2일차 장이 마감될때는 병당 9만 8700원이 됐다. 박씨의 일일 정산을 해보자.
  • 총 3100원이 떨어졌고, 증거금 증감액은 31만원 ($3100원\times 100병$) 이다. 근데 박씨는 증거금으로 101만 8000원을 넣었다. 따라서 2일차 일일 정산 후 박씨의 증거금은 70만 8000원이다.
• 박씨의 유지증거금은 76만 3500원이다 (101만 8000원의 75%). 따라서 지금 증거금이 유지증거금에 비해 낮아졌기 때문에 박씨는 마진콜을 받는다.
• 마진콜은 장 마감 후에 통보 되고, 다음 영업일 오후 12시까지 변동증거금을 납부 해야 한다.
  • 즉, 박씨는 3일차 오후 12시까지 변동증거금을 31만원을 넣어서 증거금을 개시증거금까지 올려야 한다.
• 근데 만약에 박씨가 이걸 안냈다고 해보자. 그럼 박씨는 강제청산을 당하게 된다. 강제청산 시점의 시세가 오씨-하씨 의 계약시점과 같은 9만 8500원이라고 해보자.
• 그럼 박씨의 의사와 상관없이 자동으로 병당 9만 8500원에 100병의 매도주문이 들어간다. 만약 이때 다른 누군가 (장씨) 가 이 가격에 매수주문을 했고 계약이 체결됐다고 해보자. 그럼 200원이 더 떨어졌으므로 증거금도 2만원 ($200원\times 100병$) 차감되어 최종 68만 8000원이 박씨의 은행계좌로 들어간다.
• 즉, 이대로 박씨는 33만원의 손실이 확정된다. 계약이행의무는 사라졌지만, 더블우드 약 3병에 가까운 금액을 날려먹은 것이다.

선물은 대표적인 레버리지 상품이다. §

• 위의 v1.0.1 예시 를 보자. 더블우드의 가격이 2% 올라 10만 2000원이 됐다. 근데 김씨의 증거금은 20%가 올라 120만원이 됐다. 즉, 더블우드 가격 상승폭의 10배가 김씨의 증거금 상승폭이 되는 레버리지 가 발생한 것이다.
• 그래서 선물은 대표적인 레버리지 상품 이다.
• 근데 왜 이 예시에서는 더도 아니고 덜도 아니고 10배일까? 그건 증거금이 계약금의 10%였기 때문이다. 따라서 선물은 증거금 비율의 역수만큼 레버리지 된다.
• 10배 레버리지라고 해보자. 그럼 (매수포지션 기준) 20% 가 떨어지면 손실은 200% 이다. 즉, 증거금을 초과하는 손실 이 발생할 수 있다. 파생상품 이 투자금을 초과하는 손실이 가능하다는게 이런 의미이다.
• 이런 특징때문에, 선물은 거의 도박이다.
  • 선물에 맛들린 사람은 더 이상 주식을 하지 못한다고 한다. 수익률이 너무 시시하기 때문.
  • 오징어게임 의 성기훈(이정재) 후배 조상우(박해수) 는 이 선물로 60억을 빚진다.
  • 영국 베어링스 은행 은 1762년에 설립된 미친 역사의 은행이다. 영국 여왕도 이 베어링스 은행을 이용했고 (그래서 the Queen’s bank 라는 별칭이 있다), 1802년에 미국 루이지애나를 나폴레옹이 매입할 때도 개입했었다. 이런 거대한 은행이 233년 뒤인 1995년에 네덜란드 ING 그룹 에 단돈 1파운드 (당시 기준 대략 1700원) 에 매각된다. 이유는 베어링스의 닉 리스 라는 양반이 일본 오사카 거래소에서 선물을 하다가 크게 말아먹었기 때문. 닉 리스는 선물을 하며 입은 손실을 계속 은폐하다가 결국 1995년 1월에 고베대지진 이 발생해서 8억 2700만파운드 (당시 기준 대략 1.4조) 손실을 보고 베어링스는 이를 갚지 못해 파산한다.